Oscar Wilde pode - ou não - ter observado que “quando os banqueiros se reúnem para jantar, eles discutem arte. Quando os artistas se reúnem para jantar, eles discutem sobre dinheiro.” Hoje, os domínios dos mundos da arte e das finanças nunca estiveram tão sobrepostos. Eu sugeriria um aggiornamento do ditado: Quando os investidores se reúnem para discutir ativos alternativos, eles falam sobre arte. Quando investidores de arte se reúnem, eles falam sobre por que o investimento em empréstimos garantidos por obras de arte é o santo graal para quem procura diversificar seu portfólio financeiro.
Em Razões para amar investir em dívidas lastreadas em arte , eu expliquei como p Ortfólios de dívida lastreada em arte oferecem aos investidores uma classe de ativos verdadeiramente não correlacionados, com rendimentos atraentes e sólida proteção principal, sem os custos associados à posse de arte física ou preocupações sobre se a arte valorizará ao longo do tempo . Vamos nos aprofundar nos fundamentos do investimento em dívidas de arte, focando nos tipos de perguntas que os investidores devem fazer ao considerar esses investimentos como uma forma de obter renda passiva.
Os americanos adoram alavancar seus ativos e usar o financiamento para praticamente todas as grandes aquisições. Este não foi sempre o caso. Setenta anos atrás, apenas cinco por cento dos consumidores financiavam a aquisição de seus carros. Na década de 1970, o financiamento de automóveis tornou-se uma grande indústria e hoje praticamente ninguém compra sem financiamento e é possível tomar emprestado quase 100% do preço de compra.
Nos últimos 20 anos, o financiamento da arte, especialmente obras de arte de alto valor, tornou-se mais amplamente disponível. Bancos privados, casas de leilões e financiadores de obras de arte oferecem diferentes opções aos proprietários de obras de arte. Com o tempo, o financiamento da arte se tornará popular. Mas ao contrário de carros ou imóveis, o valor da arte é menos transparente e menos padronizado, e há riscos específicos da arte como título, autenticidade e atribuição, que são de importância crítica porque os credores de arte devem ser capazes de vender as obras de arte dentro de um prazo relativamente curto no caso de inadimplência.
Ao contemplar o investimento em carteiras de empréstimos garantidos por obras de arte, o que um investidor deve considerar?
Histórico do emprestador de arte: Há quanto tempo o credor faz empréstimos de arte? Quanto do negócio do credor é focado em empréstimo de arte? Quanto crédito o credor concedeu contra a arte? O credor tem experiência no setor? O credor deve entender os riscos colaterais subjacentes e estruturar os empréstimos para mitigar esses riscos. Como o emprestador de arte lidou com a inadimplência do mutuário? Os credores devem ser licenciados para emprestar em estados que exigem licenciamento (como a Califórnia) ou os empréstimos podem ser anulados.
Práticas de subscrição do credor : o rigor da due diligence a que o art é submetido e as práticas de subscrição do credor são primordiais. Os emprestadores de arte devem adotar uma abordagem robusta para a devida diligência e entender os riscos específicos da arte, entre outros. Como não há registros de títulos para arte (ao contrário de imóveis ou carros), o credor deve ter experiência interna e profunda inteligência de mercado para avaliar os materiais apresentados por um cliente. Os mutuários devem ter propriedade e título claros e livres da garantia da obra de arte. O título é um risco binário e uma nota fiscal e a mera posse de uma obra de arte não são evidências suficientes de propriedade. Um credor também deve exigir prova de pagamento e outros indícios de propriedade plena.
A garantia do empréstimo de arte deve ser vendável: Idealmente, um credor procurará obras de arte feitas por artistas com um longo histórico de leilões. As obras devem ter certificado de autenticidade de boa-fé, estar no catálogo recebido (como uma bíblia da obra completa do artista) ou foram vendidos pelo revendedor principal do artista. As inspeções físicas das obras de arte e as avaliações de condição devem ser realizadas por conservadores especializados e a condição da garantia da obra de arte deve ser de boa a excelente.
As avaliações do material de arte são fundamentais : Como a obra de arte está sendo avaliada e quem está fazendo as avaliações? O credor está usando avaliadores independentes certificados pela USPAP ou AAA ou está contando apenas com avaliações internas? O credor está usando análise de dados para informar todas ou parte de suas decisões de crédito? Quanto mais conservadora a métrica de avaliação, maior a probabilidade de recuperação total do principal no caso de a garantia da obra de arte ter de ser vendida se houver inadimplência. Normalmente, os credores de arte dizem que estão emprestando até 50% contra uma obra de arte (ou coleção de obras de arte), mas a metodologia de avaliação também desempenha um papel importante aqui. As avaliações de mercado justo (FMV) incluem comissões e taxas que são pagas em uma venda, que podem chegar a 20% ou mais do preço. Em vez disso, o valor em dinheiro negociável (MCV) exclui as taxas de transação da avaliação e é outra maneira mais conservadora de calcular o valor da garantia do empréstimo. As obras que lastreiam os empréstimos também devem ser as mais fáceis de vender ou as mais “líquidas”, com um mercado profundo de potenciais compradores.
Riscos de concentração são mitigados pela diversificação : O nível de diversificação é importante tanto no nível do empréstimo individual quanto no nível da carteira. Para reduzir o risco de concentração, os empréstimos individuais devem ter várias obras de arte criadas por diferentes artistas servindo como garantia subjacente. Idealmente, uma carteira de dívida de arte deve incluir vários empréstimos de arte, pois isso significa que o risco é distribuído entre muitos mutuários e muitas obras de arte. Isso também significa que as obras de arte não são todas do mesmo artista, gênero, tipo, época, etc.
Onde investir em dívidas lastreadas em arte
Para indivíduos e investidores institucionais que buscam ofertas de investimento em dívidas de arte, os mínimos geralmente excedem US$ 500.000; a maioria é muito mais alta. O credor boutique Shinnecock Partners, por meio de seu Art Lending Fund, anuncia rendimentos líquidos de 7% a 8% com investimentos mínimos de US$ 100.000. De acordo com Alan Synder, sócio-gerente da Shinnecock Partners, ela também oferece participações diretas em empréstimos a investidores institucionais com rendimentos líquidos de 9,75 a 11%, com um investimento mínimo de US$ 1 milhão.
Uma opção mais acessível é a Yieldstreet, uma plataforma líder de investimento no mercado privado, que oferece investimentos de dívida lastreados em arte para clientes de varejo e institucionais por valores mínimos de US$ 10.000. Os investidores historicamente receberam distribuições mensais de juros, rendendo uma média líquida de 10,3% ao ano e as ofertas de dívidas de arte da Yieldstreet também são elegíveis ao IRA. Os empréstimos de arte subjacentes são subscritos e administrados pela Athena Art Finance, que empresta contra avaliações de caixa negociáveis (MCV) e tem emprestado contra arte de primeira linha desde 2015.
Rebeca Bela é o Diretor administrativo de financiamento de arte na Yieldstreet , uma plataforma de investimentos alternativos do mercado privado. Ela tem mais de 25 anos de experiência no mercado de arte e financiamento de arte.
