Henryk de Kwiatkowski estava ficando nervoso e nem um pouco irritado. Era um dia de primavera no início de maio, o local era um tribunal federal em Manhattan. O milionário de 76 anos de idade, uma figura da sociedade que jogava pólo e dono da prestigiosa fazenda de criação de cavalos Calumet Farms, estava deposto há horas e não estava de forma alguma acostumado com o trabalho árduo, persistente e interrogatório pessoal do advogado do Bear Stearns.
Ninguém parecia entender - o Bear Stearns havia perdido mais de US $ 300 milhões de seu dinheiro nos mercados de câmbio em apenas uma questão de dias - dinheiro suado que ele acumulou ao longo dos anos e esperava deixar para seus sete filhos e netos . E agora, no final de um longo dia, esse homem impertinente estava sugerindo que, sim, ele havia perdido muito dinheiro, mas que seu ganho líquido como cliente do Bear Stearns ao longo dos anos foi de US $ 22 milhões. Foi simplesmente demais.
Não é o dinheiro, senhor, disse ele com seu forte sotaque polonês, a voz trêmula. É o princípio. [Bear Stearns] me elogiou como se eu fosse Deus andando sobre a água e ... enquanto isso, essas perdas aumentaram dia após dia, até que decidiram vender o estoque de meus filhos agora. Você me pegou em todos esses múltiplos altos ... [você diz] você vai me proteger para sempre apenas para receber o dobro das comissões ... E você fez tudo por amendoim, por meio quilo de carne.
Silêncio no tribunal. Você permitiria que o advogado fizesse a pergunta? encaminhou o desembargador Victor Marrero da testemunha. Mas o Sr. de Kwiatkowski não estava em condições de continuar. Seu advogado pediu um recesso e o tribunal foi suspenso.
A equipe jurídica do Bear Stearns, liderada por James Linn da Linn & Neville, estava confiante. Sob o questionamento implacável do Sr. Linn, o Sr. de Kwiatkowski apareceu para o júri federal assim como os advogados de defesa desejavam: Um investidor sofisticado e bem-sucedido que fez uma aposta enorme e desastrosa de que o dólar americano subiria no final de 1994 e início de 1995. O Bear Stearns o alertou sobre os riscos envolvidos; formulários de divulgação de riscos foram assinados; ele havia sido advertido sobre o tamanho extraordinariamente grande de seu investimento. Mas não importa: o Sr. de Kwiatkowski tinha a crença de um imigrante no todo-poderoso dólar e apostou o rancho nele.
E ele perdeu. Agora ele estava processando o Bear Stearns por não tê-lo informado suficientemente dos riscos em que havia incorrido. Ele é um jogador, o Sr. Linn resumiu em seu argumento final. Ele é um jogador como ninguém jamais viu. Mas ele é um jogador de sucesso e não pode perder. Sempre.
Portanto, em 18 de maio, quando um júri decidiu a favor do Sr. de Kwiatkowski e ordenou que o Bear Stearns pagasse a ele US $ 112 milhões (posteriormente aumentado para US $ 164,5 milhões para contabilizar os juros não ganhos), o rosto do Sr. Linn não foi o único a ficar pálido na sala do tribunal do juiz Marrero. Também certamente em choque estavam o presidente e chefe-executivo do Bear Stearns, James Cayne, e o presidente do conselho, Alan (Ace) Greenberg - os dois se deram ao trabalho de deixar suas mesas ocupadas para comparecer às discussões finais no dia anterior.
E embora os executivos-chefes do Morgan Stanley Dean Witter, Merrill Lynch e Goldman Sachs não estivessem presentes naquele dia, é certo que eles também prestaram atenção. O Bear Stearns foi considerado responsável por deixar de exercer o devido cuidado por parte de seu cliente, especificamente por não informá-lo de uma nova análise do mercado de câmbio que sugeria que o dólar não estava indo bem.
Foi uma decisão praticamente sem precedentes, de acordo com advogados familiarizados com o caso, e de fato pode ser anulada no apelo do Bear Stearns ao juiz. Mas isto é verdade: as corretoras, começando com - mas de forma alguma se limitando ao - Bear Stearns, estão observando para ter certeza de que não estabeleçam um.
A decisão do juiz Marrero sobre a moção do Bear Stearns é esperada para qualquer dia, de acordo com advogados de ambos os lados. E esses mesmos advogados estão em um modo supercarregado, trazendo sua própria perspectiva para as milhares de páginas de documentos judiciais e transcrições que levaram a este ponto.
De certa forma, é uma história simples: Cara, eu ganho; coroa, eu ligo para meu advogado. No caso do Sr. de Kwiatkowski, era: Você não me disse o que o analista X estava dizendo, então eu quero meu dinheiro de volta. Mas uma verdade mais ampla se mantém: se os clientes são capazes de processar e ganhar quando perdem dinheiro em uma desaceleração do mercado, bem, é o suficiente para fazer o setor de títulos ficar fraco de medo.
Para o Bear Stearns, as implicações já foram graves: a empresa cobrou US $ 96 milhões em seus ganhos do segundo trimestre em junho.
A indústria ficou muito surpresa que um processo como esse pudesse ser resolvido em favor do investidor. Certamente haverá implicações, disse Guy Moskowski, analista do setor de valores mobiliários do Salomon Smith Barney.
Disse um porta-voz do Bear Stearns: Acreditamos que esta decisão deve ser anulada pelo juiz. O caso é completamente sem precedentes e, se permitido, representa uma grande ameaça de responsabilidade para o setor de corretagem.
Ponto de entrada
O Sr. de Kwiatkowski parece uma figura improvável para causar medo nos corações dos banqueiros de Wall Street. Sua história é bem conhecida e extraordinária. Nascido na Polônia em 1924, ele escapou dos invasores nazistas em 1939, foi preso na Sibéria pelos russos, se libertou e atravessou a pé a Ásia Central até Teerã, onde abriu caminho para a embaixada britânica. Ele então se tornou um piloto da Força Aérea Real Britânica, voou em missões de combate contra os alemães, acabou como engenheiro aeronáutico no Canadá (onde ainda é cidadão) e ganhou milhões como corretor independente de aviões usados no 1970 e 1980.
O mais famoso é que ele ganhou uma comissão de US $ 20 milhões do Xá do Irã por ter vendido a ele nove 747 durante um jogo de gamão no palácio real em Teerã.
Como Bob Colacello apontou em um artigo de 1992 na Vanity Fair, parte da saga de Kwiatkowski foi bordada - ele não pilotou aviões Spitfire na Segunda Guerra Mundial, nem parece que o Xá realmente lhe deu um cheque - mas o ponto crucial permanece verdadeiro. Ele mora agora no complexo Lyford Cay nas Bahamas e mantém três outras casas ao redor do mundo - entre elas um pied-à-terre no exclusivo 1 Beekman Place e um palacete em Greenwich, Connecticut. Todas foram decoradas pelo famoso East East A decoradora da costa, Irmã Paróquia (ele deu o nome dela a um cavalo, como deu a cada um de seus filhos; ela, um cachorro, depois dele).
O Sr. de Kwiatkowski se recusou a ser entrevistado para este artigo, embora seus advogados falassem em seu nome.
Seus filhos são membros consagrados do conjunto trustafário do Upper East Side - na verdade, sua filha super-socialite Lulu (dona da Lulu DK Fabrics) foi recentemente nomeada It girl pela Vanity Fair. Seu filho, Conrad Kwiatkowski (que evita o de nas práticas de negócios - uma denominação que o Sr. de Kwiatkowski só acrescentou mais tarde na vida) dirige sua própria galeria de arte muito sofisticada na Greene Street, no West Village. É chamado de Mosteiro, e está repleto de todos os tipos de dispositivos caros de alto conceito e arte africana cara. Outro filho, Stephan, faz suas próprias exposições de arte de mídia mista pela cidade e, de acordo com o artigo da Vanity Fair de Colacello, se qualifica para um subsídio de US $ 15.000 por mês. O Sr. de Kwiatkowski e sua segunda esposa, Barbara (uma ex-modelo e favorita de Andy Warhol), estão muito acomodados - eles têm os amigos certos, vão às festas certas e pertencem aos clubes certos.
Mas nem sempre foi assim. No final dos anos 1970, o Sr. de Kwiatkowski - apesar de todos os seus milhões, sua jovem esposa, suas grandes residências - estava procurando por algo mais ... como um pequeno prato principal. Que é o que ele começou a obter quando começou a fazer negócios com Henry Mortimer na E.F. Hutton.
Um relato dessa relação e das relações de investimento subsequentes do Sr. de Kwiatkowski que levaram ao processo foi extraído dos documentos judiciais, de entrevistas com advogados e conhecidos e de relatos publicados anteriormente.
Na época, Henry Mortimer, falecido em 1992, estava encerrando a carreira de corretor. Ele já havia trabalhado na Clark Dodge, uma das últimas firmas de corretagem de sapato branco tradicional. Membro do Porcellian Club em Harvard, dos clubes Brook and Racquet de Nova York, suas credenciais de sangue azul eram excelentes. Eles se tornaram amigos - Sr. de Kwiatkowski passaria um tempo com os Mortimers em sua casa em South Hampton, e a carreira de Mortimer prosperou enquanto a fortuna do Sr. de Kwiatkowski (e, portanto, as comissões de Mortimer) crescia.
Em 1987, enquanto E.F. Hutton lutava para sobreviver após o acidente, Mortimer, então com 70 anos, mudou-se e suas contas para o Bear Stearns. Trabalhando com Mortimer na época estava Albert Sabini, um jovem corretor industrioso nascido em Flushing, N.Y., e educado na Fordham University. Enquanto Mortimer viajava pelo mundo cultivando seus clientes, o Sr. Sabini era quem pegava o telefone e escrevia os ingressos. Ao fazer isso, ele conheceu o Sr. de Kwiatkowski na E.F. Hutton e passou a conhecê-lo melhor na Bear Stearns. Quando Mortimer se mudou para Londres, o Sr. Sabini-ever striving-interveio e assumiu a conta de Kwiatkowski.
Em 1991, o portfólio era todo do Sr. Sabini. De acordo com o registro do tribunal, o patrimônio líquido do Sr. de Kwiatkowski era de $ 100 milhões na época (embora provavelmente fosse muito mais; como um residente das Bahamas, ele não paga imposto de renda nos EUA e, portanto, a extensão específica de sua riqueza tem sempre foi um mistério). E sua conta no Bear Stearns foi de primeira linha - I.B.M., Texaco e US Treasuries. Sabini sabia, também, que seu cliente tinha um grande apetite por risco, seja especulando em moedas estrangeiras ou participando das mesas de jogo.
Mas era principalmente com o dólar que seu cliente preferia fazer suas apostas. Remontando aos seus dias de negociação de aviões na década de 70, o Sr. de Kwiatkowski tinha uma crença antiga e um tanto mística na moeda-verde. Desde menino, o dólar sempre foi supremo para mim. Salvei minha vida com US $ 2 por dia ', dizia ele no depoimento. Conseqüentemente, ele freqüentemente tomava posições especulativas, comprando no dólar e vendendo a descoberto em outras moedas, como o iene e o marco.
Na época, Lawrence Kudlow, o economista-chefe do Bear Stearns, era um entusiasta do dólar. O Sr. Sabini organizou uma teleconferência entre seu cliente e o Sr. Kudlow em setembro de 1992, e o Sr. de Kwiatkowski ficou impressionado. Ele comprou um lote de futuros e os vendeu três meses depois, registrando um ganho de US $ 82 milhões no processo.
No final de 1994, a conta havia se tornado mais ativa e era uma verdadeira mina de ouro para o Sr. Sabini - na verdade, representava metade do total de sua comissão gerada. Todas as manhãs, ele chegava à sua mesa às 6h30, momento em que vasculhava os fios em busca de notícias sobre o dólar. A essa altura, o Sr. Sabini era um diretor-gerente, em grande parte graças ao Sr. de Kwiatkowski.
Desde a negociação de US $ 82 milhões, seu cliente havia se mantido afastado dos mercados futuros, mas os acompanhava de perto. A conta exigia manutenção constante - Sr. Sabini fazia até 20 ligações por dia para a casa do Sr. de Kwiatkowski em Lyford Cay, dando a ele atualizações sobre como o dólar estava sendo negociado. Como todos os funcionários contratados do Sr. de Kwiatkowski, ele o chamou de Sr. de K. (Por sua vez, o Sr. de Kwiatkowski o chamou de Sabini como uma coisa natural, e Al apenas quando ele estava chateado). E Sabini estava maravilhado com o Sr. de K - as 10 línguas que ele falava (do urdu ao uzbeque), seu charme do Velho Mundo. O Sr. Sabini foi até convidado para o casamento de uma das filhas do Sr. de Kwiatkowski em 1991.
Em outubro de 1994, o economista-chefe do Bear Stearns, Wayne Angell - um ex-governador do Federal Reserve - começou a falar sobre as perspectivas do dólar. O Sr. Sabini fez questão de avisar o Sr. de Kwiatkowski. Seu cliente ficou intrigado. Ele ainda amava o dólar, e agora parecia mais barato do que nunca; e este não era um dólar touro comum, mas Wayne Angell, um ex-colega de Alan Greenspan. Para ler [seu relatório]… os superlativos, eu, europeu, tendo grande fé no Federal Reserve… Eu decidi que isso é ótimo, diria o Sr. de Kwiatkowski no tribunal.
Então ele começou a mordiscar. Mas beliscando para o Sr. de Kwiatkowski logo cresceu para uma posição de $ 6,5 bilhões compreendendo uma cesta complicada de 65.000 contratos futuros, todos comprados em dólar e vendidos em iene, libra, franco suíço e o marco. Era uma posição extremamente grande para um investidor individual, para não falar de um excêntrico de 76 anos com uma queda pelo dólar; na verdade, foi uma aposta mais de acordo com o que um banco faria.
No final de novembro de 1994, a posição do Sr. de Kwiatkowski estava completa. O presidente e executivo-chefe do Bear Stearns, James Cayne, foi informado dos contratos primeiro por Sabini, depois por executivos seniores do departamento de câmbio. Ele próprio telefonou para o Sr. de Kwiatkowski, pedindo-lhe que aumentasse o seu requisito de margem para $ 250 milhões. Sem problemas, o Sr. de Kwiatkowski mais tarde testemunhou que ele disse a ele. Posso enviar $ 500 milhões, se quiser.
Em janeiro de 1995, porém, os mercados foram agitados pela surpreendente desvalorização do peso mexicano, e o dólar começou a despencar. Em um dia, 9 de janeiro, o Sr. de Kwiatkowski perdeu uns $ 99 milhões com os investidores em toda parte vendendo o dólar para baixo. Um mês antes, ele havia caído US $ 100 milhões, apenas para se recuperar quando os mercados se recuperaram.
Mas não houve recuperação desta vez. O Sr. Sabini podia ouvir a frustração e o medo na voz de seu cliente, então ele marcou uma teleconferência entre o Sr. de Kwiatkowski e o Sr. Angell em 10 de janeiro.
Como você pode fazer isso? reclamou o Sr. de Kwiatkowski ao Sr. Angell. Para produzir em novembro um [relatório sobre o dólar] tão brilhante, como você pode justificar que perdi $ 200 milhões desde aquele glorioso relatório?
Em seu depoimento, o Sr. de Kwiatkowski disse que o Sr. Angell disse a ele que acreditava que o dólar estava subvalorizado e que, se ele segurasse, ele teria seu investimento de volta.
Portanto, o Sr. de Kwiatkowski se segurou, mesmo com o dólar caindo. Logo depois, em fevereiro, uma nota negativa sobre as perspectivas do dólar foi divulgada pelo departamento de pesquisa de commodities do Bear Stearns. O Sr. de Kwiatkowski não foi informado do rebaixamento (embora tenha admitido no depoimento que grande parte de sua correspondência permaneceu fechada). Foi essa falta de divulgação por parte do Sr. Sabini que se tornou o impulso do processo do Sr. de Kwiatkowski contra o Bear Stearns. Se ao menos eles tivessem contado a ele, ele teria vendido, afirmam seus advogados; inversamente, o Bear Stearns afirma que não deve ser responsabilizado por nenhuma mudança aleatória de opinião por parte de sua equipe de pesquisa.
Em qualquer caso, o Sr. de Kwiatkowski não foi informado. No final de fevereiro, com o dólar em queda livre, de Kwiatkowski parou de enviar os fundos necessários para atender às suas chamadas de margem. E enquanto seus vários ativos estavam sendo liquidados, sua ainda grande exposição era um risco não apenas para ele, mas também para o Bear Stearns.
Venda de Liquidação
Na sexta-feira, 3 de março, David Schoenthal, chefe da mesa de câmbio do Bear Stearns, foi chamado por Cayne para supervisionar a liquidação final da conta que agora sofria hemorragia. Em vez de empurrar a venda naquele dia, ele optou por esperar; as condições podem melhorar no fim de semana.
Eles não. No domingo, o Banco do Japão estava no mercado vendendo dólares. A demanda foi insignificante. Foi um pesadelo - os comerciantes de todo o mundo pareciam saber que havia um grande investidor vendendo futuros em dólares e estavam vendendo de acordo com isso. Agora era a hora de fechar o cargo, mas o Sr. Schoenthal precisava da permissão do Sr. de Kwiatkowski. Então ele ligou para Lyford Cay.
De acordo com uma transcrição da chamada telefônica (agora parte do registro do tribunal), o Sr. Schoenthal disse: Sr. de K, talvez você tenha cerca de US $ 10 milhões em patrimônio líquido restante, e acho que só temos que liquidar o saldo, senhor. Você não tem dinheiro suficiente.
Confuso, confuso, seu patrimônio líquido erodindo diante de seus olhos, o Sr. de Kwiatkowski só conseguiu responder: Para fazer o quê?
Temos que liquidar o equilíbrio de sua posição, senhor. Caso contrário, você forçará um déficit.
Mais tarde na ligação, o Sr. de Kwiatkowski perguntou o que a marca estava vendendo. Era às 13h39, respondeu o Sr. Schoenthal.
Para o Sr. de Kwiatkowski, era demais para suportar.
Ai! ai! ai! Seu grito lamentoso encheu o cavernoso e vazio pregão do Bear Stearns.
Eu sei, disse o Sr. Schoenthal.
Mais gritos. Ai! ai! ai!
Tudo bem. Deixe-me terminar as negociações, interrompeu um atormentado Sr. Schoenthal.
Ok, ok, ok, veio a resposta abalada pelo viva-voz.
Obrigado, o Sr. Schoenthal disparou de volta. Então ele gritou para seus negociantes: Eu tenho uma ordem para liquidar. Estou fazendo o melhor que posso. É uma porra de um aborto. Eu tenho que ir. É um aborto.
Quando o Sr. de Kwiatkowski acordou no dia seguinte, sua conta no Bear Stearns foi totalmente liquidada - Schoenthal levou até as 5 da manhã de segunda-feira para concluir todas as negociações. Já se foram os contratos de câmbio do Sr. de Kwiatkowski, se foram todos os seus I.B.M., se foram todos os seus títulos do Tesouro dos EUA. Havia uma conta para ele também: ele devia ao Bear Stearns outros US $ 2,7 milhões para cobrir o saldo.
O presidente do Bear Stearns, Ace Greenberg, ligou para ele, porém, testemunhou de Kwiatkowski. Ele queria lamentar; foi uma péssima sorte, e o Sr. de Kwiatkowski era um cliente muito valioso da empresa. Se ele estivesse envolvido, eles poderiam ter evitado essa bagunça. Foi uma troca civilizada; Afinal, o Sr. de Kwiatkowski era um cavalheiro. Funcionários do Bear Stearns negam que Greenberg tenha feito tais declarações por telefone.
Pouco mais de um ano depois, entretanto, o Sr. de Kwiatkowski iria processar. Ele havia perdido mais de $ 300 milhões e teria sua satisfação. Mas ele certamente não estava quebrado. Em dezembro de 1996, ele tentou abrir uma conta no Morgan Stanley e listou seu patrimônio líquido em US $ 190 milhões.
Assim, Wall Street e o Sr. de Kwiatkowski aguardam a decisão do juiz Marrero. Os sentimentos permanecem fortes.
O veredicto foi uma aberração total, disse James Linn, advogado do Bear Stearns. Não há rima ou razão para isso. Até o Sr. de Kwiatkowski pareceu chocado com a decisão do júri. Você poderia dizer olhando para ele. Se o juiz não rejeitar isso, o Segundo Circuito [Tribunal de Apelações] certamente o fará.
O Sr. Linn não tem base para essa declaração, responde o advogado do Sr. de Kwiatkowski, Myron Kirschbaum de Kaye, Scholer, Fierman, Hays & Handler. O Sr. de Kwiatkowski estava confiante ao entrar no julgamento de que seria inocentado. Ele não ficou surpreso com o veredicto do júri.
