Em outubro de 2022, a Bloomberg fez uma previsão ousada: há 100% de probabilidade de uma recessão em 2023. Um sentimento semelhante foi ecoado por muitos, incluindo economistas da Reserva Federal, grandes bancos dos EUA e organizações e agências não governamentais. No entanto, contra estas previsões, a economia manteve-se resiliente: 2023 registou um crescimento real do PIB de 2,5 por cento, com crescimento positivo a cada trimestre do ano, enquanto a inflação desacelerou para 3,4% no último trimestre. Aqui estão as três razões pelas quais tantos economistas estavam errados:
Um mercado de trabalho resiliente
Dada a inflação elevada dos últimos 40 anos em 2022, a maioria dos economistas previu que a Fed recorreria a aumentos dramáticos das taxas que colocariam pressões contraccionistas sobre a economia e a empurrariam para a recessão. O Fed aumentou as taxas de juros de forma agressiva ao longo de 2023, mas, contrariamente às expectativas, as demissões não aumentaram ( exceto Vale do Silício ). Na verdade, Goldman Sachs, um dos poucos grandes players que previu um pouso suave em vez de uma recessão, identificou uma elevada procura de mão-de-obra – que foi largamente resistente ao aumento das taxas, embora tenha resistido ligeiramente. Como a oferta de mão-de-obra estava limitada, as empresas abrandaram as contratações em vez de recorrerem a despedimentos, o que isolou fortemente a economia dos aumentos das taxas.
O sector da construção, juntamente com outros sectores sensíveis às taxas de juro que são normalmente propensos a despedimentos durante subidas das taxas, permaneceram relativamente estáveis. Isto foi, em parte, impulsionado por uma escassez drástica de oferta no sector da habitação, pelo que um declínio na procura não causou ruptura na indústria.
Fortes gastos do consumidor
Apesar do aumento das taxas de juro e dos preços, os gastos dos consumidores permaneceram robustos, impulsionados por uma estimativa US$ 5 trilhões no estímulo governamental injetado na economia dos EUA em 2020 e 2021 e nas poupanças reprimidas dos confinamentos da era Covid, que acumularam 2,1 biliões de dólares. Isto deu aos consumidores a margem para gastar confortavelmente apesar do aumento dos preços; os gastos do consumidor representam 70% da economia dos EUA.
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Como os economistas fazem previsões
O facto de tantos economistas terem previsto uma recessão resumiu-se à forma como essas previsões foram feitas. No meio das crises em cascata que se desenrolaram globalmente no ano passado, incluindo tensões na Ucrânia, desafios no mercado imobiliário comercial dos EUA e a política de zero-Covid da China, juntamente com a sua crise da dívida, muitos economistas acreditavam que a probabilidade de a economia dos EUA permanecer ilesa era baixa. Além disso, à medida que os aumentos das taxas da Fed deterioravam os preços dos activos e a riqueza geral, não era claro até que ponto os consumidores resilientes continuariam a gastar, apesar de terem acesso a enormes fontes de dinheiro e poupanças. Assim, juntamente com outros indicadores macroeconómicos tomados em consideração, a previsão de uma recessão parecia mais provável.
Outra razão são os incentivos em jogo para os economistas quando fazem previsões. “Seria necessária muito mais convicção para romper com o consenso do que para concordar com ele”, disse ao Observer um economista de topo de um grande banco. Acrescentaram que muitos economistas são “mais penalizados quando estão errados sobre o lado negativo, pelo que os incentivos encorajam um economista a ser mais cínico”.
Finalmente, modelos como o utilizado pela Bloomberg para prever 100% de probabilidade de recessão são fundamentalmente retrospectivos. Eles analisam diversas variáveis, extrapolam tendências históricas e fazem projeções com base em dados atuais. No entanto, estes modelos lutam inerentemente para ter em conta as mudanças no cenário económico, as mudanças estruturais de ambientes económicos anteriores ou os efeitos de novas medidas políticas, como controlos de estímulo generalizados, na dinâmica do mercado.
