Steve Cohen e a SAC Capital foram examinados como parte de uma ampla investigação federal sobre negociações com base em informações privilegiadas sobre a comunidade de fundos de hedge de Wall Street.Chris Li / Unsplash 1998-2000 foi um período bastante interessante no mercado de ações, graças a coisas como a crise monetária asiática / latino-americana, o colapso do Long Term Capital Management e a exuberância irracional no mercado Nasdaq, seguido imediatamente por qualquer que seja o pólo oposto disso é, ou seja, o Nasdaq vai puf.
Também foi uma época muito interessante para trabalhar a um metro de Steven A. Cohen, que é onde trabalhei por dois anos como trader júnior em seu fundo de hedge, SAC Capital Advisors, em Stamford, Connecticut.
Desse ponto de vista, ouvi Steve conduzir milhares de negociações, discutir centenas de ideias com negociadores de SAC (alguns deles comigo) e proferir declarações retóricas notáveis, como: Devo comprar os Jets?
Durante meus quatro anos na mesa de operações principal da SAC, também participei de várias discussões com outros traders, analistas e gerentes de portfólio, e muitas das ideias resultantes foram transmitidas a Steve.
Portanto, é com grande interesse que li o novo livro, Black Edge: Informações Privilegiadas, Dinheiro Sujo e a Busca para Derrubar o Homem Mais Procurado de Wall Street de Nova iorquino redatora Sheelah Kolhatkar. Nele há uma miríade de detalhes coloridos de como Cohen cresceu, começou sua lendária carreira comercial e, mais tarde, lançou seu famoso fundo de hedge homônimo. Ele se casou, se divorciou e se casou de novo ao longo do caminho (par para o campo de Wall Street - e Steve pode tirar uma bola de golfe também). Então, vários anos atrás, ele foi investigado como parte de uma ampla investigação federal sobre negociação com base em informações privilegiadas da comunidade de fundos de hedge de Wall Street pelo Departamento de Justiça e pela Comissão de Valores Mobiliários. Isso acabou resultando em uma confissão de culpa pelo SAC e na resolução pessoal de Cohen das acusações civis de que ele não supervisionou seus funcionários.
Embora eu não possa falar sobre nada que aconteceu depois que deixei o SAC em 2002, a cultura que existia enquanto eu estava lá era de extremo comprometimento e trabalho duro. Steve estabeleceu metas elevadas para si mesmo e para aqueles que trabalharam para ele. O mercado é uma mãe implacável. Estar do lado certo em todas as negociações é impossível, e o SAC certamente não estava imune.
Lembro-me de Steve exclamando, você quer explodir hoje? ao mesmo tempo em que se lamentava com colegas sobre um comércio que, apesar de seus melhores esforços para escolher pontos de entrada oportunos, não passara de um mar vermelho cada vez mais profundo. Mas Steve jogou um jogo diferente quando se tratava de aumentar ou desistir, e isso é o que o diferenciava. Ele sabia quando e se devia fazer um em relação ao outro melhor do que qualquer outro operador.
Houve pressão para atuar no SAC? sim. Como não poderia haver quando seu chefe fica sentado na mesma sala com você o dia todo, vendo o que você está fazendo em tempo real e, por acaso, ser um comerciante anormal da natureza numero uno na Terra?
Mas o que observei de Steve durante meu tempo na mesa principal da SAC foi uma ética de trabalho disciplinada e rígida e um compromisso rígido de fazer as coisas da maneira certa. Em mais de uma ocasião, eu o ouvi latir, faça isso de novo, você está despedido, em alguém que ele pensou que havia cruzado a linha. E isso se ele gostasse de você. Em outras ocasiões, não houve um primeiro aviso - um erro ético e você estava morto.
Dentro Black Edge o autor relata como os investigadores olharam com desconfiança para o momento de certas grandes negociações feitas por Steve. E embora os fatos circundantes possam, compreensivelmente, levantar suspeitas, posso confirmar que, quando se trata de Steve Cohen, fazer grandes negócios rapidamente é como respirar para a maioria das pessoas. Observei o homem rotineiramente multitarefa dezenas de ações, negociando milhões de ações ao mesmo tempo, deixando uma sala inteira de funcionários de execução ofegando como uma equipe de trenó puxado por cães Iditarod - tudo antes das 10 horas.
Steve era o rei de agir com rapidez e decisão, uma disciplina vital na negociação, especialmente quando se tratava de ser proativo ao gerenciar uma posição difícil. Se uma posição não estava funcionando e você não entendia por que, venda metade dela, ele costumava dizer - e, se logo depois disso ainda não estava funcionando, venda a metade novamente, reduzindo assim sua posição em 75 por cento de seu tamanho original e reduzindo drasticamente o risco de um resultado extremamente ruim. Se você já negociou uma ação, levante a mão se esse tipo de conselho teria economizado algum dinheiro.
Claro, o ponto crucial de Black Edge resume-se a, bem, borda preta, ou seja, informação material não pública (MNPI), e se / em que medida os funcionários do SAC, principalmente analistas do setor, caçaram como um jogo selvagem, seja por seu próprio desejo de superar a concorrência em a fim de ser pago - e bem pago - ou a pedido de seus gerentes de portfólio de supervisão, incluindo o próprio Steve.
Várias vezes ao longo do livro, o autor faz referência à pressão que o SAC colocou sobre seus analistas para apresentar ideias de negociação proprietária e se certificar de que suas ideias de maior convicção fossem repassadas a Steve, mas sem muitos detalhes para isolá-lo, por exemplo, simplesmente classificando essas ideias em uma escala de 1 a 10. No entanto, saber como Steve negociava - pelo menos durante os anos em que trabalhei na mesa - uma escala de classificação tão simples e numerada não deveria ser surpresa, e certamente não é sinistra à primeira vista. Steve só queria saber a posição de seu pessoal para que pudesse agir de acordo. Se você amou uma ideia, ele estava dentro, e se você não a amava mais, ele estava fora, muitas vezes antes de você terminar de contar a ele.
o que Black Edge não explora o suficiente, ou mesmo de todo, é a possibilidade de que os analistas de pesquisa do SAC possam ter enterrado o MNPI que adquiriram secretamente e simplesmente confiar nele para expressar maior convicção sobre os negócios do que sua extensa e legítima pesquisa e trabalho de modelagem exigidos . Dessa forma, os analistas pareceriam muito mais espertos quando os lucros das negociações viessem e, o mais importante para eles, na hora do bônus. Afinal, por que um analista divulgaria voluntariamente que as ideias foram baseadas em MNPI ilegais e não em seu próprio trabalho árduo?
O livro também destaca que o governo acabou não acusando Cohen pessoalmente de abuso de informação privilegiada, apenas por não supervisionar seus funcionários, o que frustrou investigadores e promotores. Mas isso realmente não deveria ser surpresa. Quando cheguei ao SAC em 1998, a capacidade de Steve de supervisionar seus funcionários era irrestrita. Todos nós ficamos ao alcance da voz - a pesquisa, o gerenciamento de portfólio e as negociações eram em grande parte feitos bem na sua frente.
Quando saí em 2002, no entanto, a SAC estava empregando analistas do setor que circulavam o mundo regularmente, raramente estavam no escritório e pode ter sido difícil para Steve escolher em uma fila. Qualquer pesquisa que esses analistas estivessem realizando estava acontecendo em sua própria versão de dark pools, muitas vezes em outros fusos horários dentro da linha de data internacional. Experimente supervisionar enquanto troca pessoalmente uma bolsa de bilhões de dólares de uma mesa de negociação fria e sombreada em Connecticut.
Eu sempre disse que uma grande diferença entre Steve Cohen e o resto de nós sentados na sala com ele era que você poderia cortar as linhas telefônicas e desligar a energia do prédio, exceto por seu relógio de ações e sua máquina de entrada de pedidos , e Steve ainda sairia vivo com um p & l positivo. Mas você não pode ensinar isso. Se ele pudesse, ele poderia ter ido em frente e acionado o botão de desligamento sozinho - isso teria mantido qualquer borda preta de fora e o poupado de muitos aborrecimentos.
Andrew D. Beresin é advogado de valores mobiliários, ex-corretor de fundos de hedge e consultor sênior da UnderwoodFX. Ele representa empresas e indivíduos de Wall Street em questões de conformidade, defesa de fiscalização e consultoria regulatória, e fornece serviços especializados em negociações listadas em bolsa. Beresin é ex-escrivão judicial de um tribunal distrital federal e graduado pela Harvard Law School.
