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Ajuste o mostrador em sua máquina do tempo para cerca de quinze meses atrás. As ações do PayPal estavam sendo negociadas a mais de US$ 300 por ação, com muitos analistas prevendo que subiriam ainda mais. A empresa estava projetando que em apenas alguns anos dobraria sua receita anual para US$ 50 bilhões. A subsidiária do PayPal, Venmo, estava crescendo a passos largos. O CEO do PayPal, Dan Schulman, estava se mantendo como um líder de pensamento econômico em ambientes de prestígio como a reunião do Fórum Econômico Mundial em Davos .
Esta semana, após um difícil dia de negociação na sexta-feira após o anúncio de ganhos, as ações do PayPal fecharam em cerca de US$ 75. As explicações de Schulman sobre a inflação e o nervosismo do consumidor não pareciam capturar toda a história.
Tornou-se comum argumentar que empresas como Square, Stripe, Chime e PayPal aumentaram durante a pandemia, tanto porque as pessoas queriam transações sem contato quanto as doses de esteróides fornecidas pelo estímulo do governo. O analista de fintech do PitchBook, Robert Le, disse recentemente : “As empresas de fintech foram algumas das maiores beneficiárias da pandemia: com muitos serviços financeiros se movendo online, elas estavam crescendo mais rapidamente. Por estarem crescendo tão rápido, muitas fintechs também contrataram as mais rápidas.” Com bloqueios e pagamentos de estímulo em grande parte, um período de ajuste de contas parece inevitável.
Embora isso seja verdade, vale a pena notar que as ações do PayPal estão sendo negociadas bem abaixo do preço que comandava em meados de 2019 , antes que alguém já tivesse ouvido falar do COVID-19. Isso é impressionante, já que as receitas da empresa e o volume total de pagamentos (TPV) são maiores do que em 2019. Existem várias razões para isso, específicas do PayPal e não apenas do setor superestimulado:
O PayPal divulgou números enganosos sobre seu crescimento. Por vários anos, o PayPal se gabou dos milhões de contas que estava adicionando. Então, em fevereiro deste ano, ao anunciar seus resultados do quarto trimestre de 2021, o CFO John Rainey declarou: “Identificamos 4,5 milhões de contas que acreditamos terem sido criadas de forma ilegítima. Esse número é irrelevante para nossa base geral de 426 milhões de contas de clientes, mas afetou nossa capacidade de atingir nossa orientação no trimestre.” Especificamente, ao longo de 2021, o PayPal ofereceu bônus de referência de US$ 10 que aparentemente levaram a milhões de inscrições falsas.
Talvez seja uma coincidência, mas na mesma época, o PayPal disse a analistas de Wall Street que se concentraria menos na aquisição de novos clientes e mais em extrair dinheiro extra dos clientes existentes, o que tem feito com algum sucesso. Mas alguns investidores ficaram desanimados com as contas falsas: as ações caíram 24% em um único dia de negociação, seu pior de sempre. Há pelo menos dois processos de ação de classe sustentando que o PayPal deliberadamente enganou os investidores sobre seus novos números de conta. Tais ações judiciais são geradas quase automaticamente quando uma ação cai drasticamente e muitas vezes não resultam em nada, mas o evento levantou questões sobre a competência com que o PayPal monitora suas plataformas.
A história de crescimento do PayPal acabou. Como muitos outros superstars da fintech, o PayPal procurou por um tempo como se pudesse crescer e se livrar de quaisquer dificuldades. Esse tempo acabou, pelo menos por enquanto. O TPV é um indicador importante que os analistas observam e, nos três primeiros trimestres de 2022, o PayPal não superou o TPV do quarto trimestre do ano passado:
Parte dessa desaceleração é sazonal, parte tem a ver com flutuações da moeda e, como Schulman disse à Bloomberg , alguns decorrem da cautela do consumidor em um momento de inflação dolorosa. Mas esses não são os números que a empresa queria ou os analistas esperavam, e o futuro imediato não promete um crescimento muito melhor.
Os lucros do PayPal caíram. Na primavera, o PayPal anunciou que estava fechando sua sede em São Francisco e também demitiu funcionários em vários escritórios nos EUA. Essas medidas de corte de custos ajudaram a empresa a produzir lucros no terceiro trimestre acima do que a maioria dos analistas previu. Mesmo assim, a empresa não é tão lucrativa quanto no final de 2020 e 2021:
O fluxo de caixa livre do PayPal está estagnado. Ainda neste ano, o PayPal estava projetando que seu fluxo de caixa livre chegaria a US$ 10 bilhões até o ano fiscal de 2025. A empresa não está mais oferecendo essas previsões, por um bom motivo. Mesmo durante os períodos em que seu fluxo de caixa livre está crescendo – em 2019, ele realmente caiu – não é rápido o suficiente para atingir esse nível.
Não se engane: o PayPal ainda é um gigante, com alcance internacional e conexões institucionais cruciais que garantem seu sucesso contínuo. Mas em seu estado atual, o PayPal não parece mais um pioneiro em tecnologia que desafia a gravidade; parece uma empresa madura, reatribuindo recursos e cortando custos com prudência para manter seus lucros.
